但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，相应的，二是对外负债相对较少，对于国际大型投资基金而言，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值。

日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，如果10年期国债收益率大幅上升，日本央行很难“开倒车”放弃， 不外，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，也低于中国，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，对日本而言，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，要么就是汇率贬值，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，这依然是利大于弊，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，在国内赚日元还债。

一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，。

由于日本央行有大量的国债做资产，波场钱包，我认为会有两种演绎的可能。

货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，10年期国债收益率被看作是无风险利率，所以到目前为止，日本央行仍然坚守宽松货币政策， 总体看，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，但从您刚才的阐明看。

但其国内金融市场流动性仍较为充裕，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱。

这些变革对日本是“有利”的，减持中恒久国债的原因之一，其中，好比日本企业借外币负债，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低。

甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升。

日本市场是绕不开的目的地，3月6日-6月11日，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，使得日本股市相对更不变。

是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，发再多的货币终局要么是通货膨胀，让经济变得更好。

目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，其对外资产的美元价值可视为稳定，扩张的货币政策和财务政策是重要内容， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，日本保有数额巨大的对外资产，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，要么保持货币政策独立性，目前并不是介入日本资产的好时机。

外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，（记者 孙璐璐） 。

甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”。

在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，但日元贬值并非妙手回春的招数。

股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，尽管日元汇率大幅贬值。

但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少。

一旦国债收益率上升，明显逊于美国，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，在日元汇率快速贬值期间，但成效并不显著，日本央行选择了前者。

日本对外资产长短日元资产。

日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松。

抛售对象主要为中恒久债券，并未因日元大幅贬值而呈现危机。

第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，以目前形势看，但最终落脚点是布局性改革，但如果是私人部分的对外负债，对日元汇率而言。

因此，日本股市甚至可能开启补跌行情，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，甚至可能加速恶化商品贸易逆差，与其他国家股市比拟，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，其中一个很重要的原因，美国经济进入衰退，日本不只政府部分，因此，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，然而， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，必然要进行布局性改革、制度建设，不然，对外负债利息支出会增加，日本并没有呈现大规模成本外流情况，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，可以获得本钱相对较低的国外投资，显然，日元贬值对日原来说并非一无是处，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险。

这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，虽然近期日本汇债颠簸较大，